在防御中寻找无缝管行业布局性机遇

　2016半年报：量增价跌，收入及利润增速均年夜幅回落　　1） 上市公司无缝钢管产量增加9%，商品钢管平均售价下跌3元/吨。上半年，无缝钢管行业24家上市公司无缝钢管产量合计4.4亿吨，同比增加9%；商品钢管平均售价为603元/吨，同比下跌3元/吨，跌幅0.4%。　　2） 行业及上市公司的收入和利润增速年夜幅回落，毛利率持续下降。上半年，无缝钢管行业收入同比增加17.6%，但利润同比下降2.7%。重点存眷的24家公司收入同比增加26.5%，但利润同比下降2.2%，归属母公司股东的净利润同比增加5.9%。剔除神华后，其余23家上市公司上半年净利润同比下降2%，而二季度净利润同比下降12%，钢管价下跌带来的影响已逐渐闪现。　　3） 应收金钱年夜幅上升，经营性现金流净额同比下滑。二季度末，24家公司应收账款比期初增加63%，显示下流企业付出能力变弱，销售回款压力年夜幅增添；经营性现金流同比下滑33%，显示无缝钢管公司经营现金流有所恶化。　　2016年无缝钢管行业回首与瞻望　　1） 供给端：产量增速难减，进口年夜幅增添。上半年，全国无缝钢管产量19.5亿吨，同比增加9.4%；进口无缝钢管1.4亿吨（含褐钢管），同比增加65.9%；　　2） 需求端：无缝钢管消费量增速回落。上半年，全国无缝钢管消费量19.7亿吨，同比增加2.8%，增幅回落6.6个百分点；3） 无缝钢管价钱：急跌事后，难言反弹。上半年，在多重晦气身分配合影响下，口岸和坑口钢管价一路走低。估计冶金钢管仍将下调，四时度或能企稳；无缝钢管则因季候性需求而回暖但难以回到前期高点。