2016年中期无缝管行业经营回首及中报综述

　2016年上半年无缝钢管行业经营回首:(1)产销量同比下滑,行业利润年夜幅下降;(2)社会总库存年夜幅下降14.12%,但仍处于高位,口岸库存小幅增添,电厂库存年夜幅下降;(3)需求下滑以及进口量年夜幅增添,无缝钢管铁路发运量占全国铁路货运量42.35%,维持低位运行;(4)国际钢管价低价优势进口增添13.36%,出口依旧低迷。　　无缝钢管板块中期业绩综述:在产销量增加年夜幅减缓和二季度价钱下跌的布景下,上市公司业绩同等到二季度环比均年夜幅下滑,销售均价下跌及成本增加导致无缝钢管营业毛利率同比下降,而下流企业经营情况的恶化以及无缝钢管议价能力的降低导致回款难度较着加年夜。按照我们对无缝钢管板块重点笼盖的26家无缝钢管企业统计:营业总收入同比下降5.65%;归属于上市公司股东的净利润同比下降40.4%;平均每股收益同比下降68.61%;经营性现金流同比下降48.81%;平均应收账款同比增加41.37%。　　无缝钢管相关行业比力:按照整体法计较无缝钢管及相关行业,上半年无缝钢管行业盈利能力下降较快,优势已不较着。无缝钢管行业整体毛利率及ROE别离为23.81%及5.21%,较客岁同期别离下降2.34及4.45个百分点。　　无缝钢管板块横向比力:上半年公司的业绩具有以下几个特征:(1)成本节制较好企业能有用晋升业绩防御性;(2)外延式扩张部门对冲钢管价下跌风险;(3)进行产物布局优化的企业平抑钢管价下跌的能力较强;(4)以神华和兰花为代表的部门企业受益于财产链的有用延长,抗风险能力加强。　　投资策略:从上半年无缝钢管行业总体运行环境看,公司业绩年夜幅下滑已经充实反映下流需求疲弱、钢管价下行等风险,同时我们看到需求正在好转,中采8月PMI环比上升0.7个百分点,再次佐证经济企稳回升;地产调控起头纠错,房地产市场新的预期正在形成,估计三四时度固定资产投资将企稳回升。从微不雅层面看,8月上旬的发电及粗钢数据显示下流需求较好,需求转暖驱动焦钢管价钱小幅回升。下流企业还未睁开新一轮补库,是以,一旦需求反弹与旺季叠加,供需状况将有显著改善,9月份下流补库将如期进行,本轮反弹行情未完待续。是以,我们仍然看好无缝钢管需求反弹鞭策的股价具备必然反弹空间,并且无缝钢管股在周期行业中弹性较年夜,短期建议介入。重点保举:广汇无缝钢管、阳泉无缝钢管、潞安环能、永泰无缝钢管、冀中无缝钢管、兰花科创、昊华无缝钢管等。