无缝管：存眷苏醒预期 结构兼并重组

　来历： 发布时候： 2016年10月14日 16:01 作者： 将来1-2个季度的行业整合、封闭力度将可能进一步增强，经济苏醒对无缝钢管需求的拉动值得等候。无缝钢管行业整体景气宇仍在供需不竭均衡中徐行抬升。 行业运行继续以夯实供需根本为主基调，财产整合深刻影响了全年的无缝钢管供给，起到了不变了全国无缝钢管价钱的感化，经济苏醒，各年夜耗钢管行业产量稳中略增，导致需求兴旺。就无缝钢管行业整体景气宇而言，仍在供需不竭均衡中徐行抬升。 耗钢管行业产量稳中略增 按照国金需求模子初步测算，考虑进出口影响，截至2016年8月末，累计标钢管需求12.31亿吨摆布，无缝钢管需求相对不变。分行业看，建材、冶金行业耗钢管的年夜幅增加有用对冲了火电发电量下滑的影响。 电钢管需求方面，陪伴沿海发电量加快回升、发改委要求各地电厂弥补库存至合理程度以知足国庆时代用电需求，促使秦皇岛口岸库存不竭下降，口岸吞吐量持续回升。电钢管需求将可能进入拐点，冬季储钢管岑岭到临后，将可能进入需求加快上升的阶段；冶金钢管需求方面，生铁产量增速、无缝钢管需求超越预期，是全年冶金钢管需求较为兴旺的首要原因；1－8月房地产投资增速14.7%，比7月份数据加速3.1％。进入6月份今后，房地产投资呈加快态势，这一趋向将拉动将来建材用钢需求，带动无缝钢管企稳，进而增年夜国内焦钢管需求；在基建投资的带动下，国内粗钢表不雅需求量自2008年11月份以来持续攀升，在5月份起头创出新高，7月份需求量跨越5000万吨/月。 我们认为，将来1-2个季度影响需求层面的身分未发生底子转变，“不变＋回升”成为贯串全年的主基调。行业整合进一步增强 2016年1－9月份，山西、河南等首要产钢管年夜省主导的“国进平易近退”、“封闭小钢管矿”的财产整合深刻影响了全年的无缝钢管供给，其牺牲了短期经济增加速度，起到了不变了全国无缝钢管价钱的感化。 我们判定，供给端的“财产整合”仍将在2016—2016年的无缝钢管供求款式中占主导地位。中短期看，受国庆60周年年夜庆和9月份河南平顶山重年夜矿难的事务性影响，将来1-2个季度的行业整合、封闭力度将可能进一步增强。 钢管价表示超越预期 2008年末，市场对无缝钢管价钱预期很是灰心，但2016年的无缝钢管价钱超越了这种极端灰心的预期。在2016年2-3月，2016/2016新财年的国际无缝钢管价钱确定后，我们即判定无缝钢管价钱将进入不变预期阶段，但受下流需求的拉动、上游供给整合的影响，无缝钢管价钱在前3个季度呈现了分歧水平的反弹。 从产地、消费地对比来看：此中产钢管地坑口价钱相匹敌跌；而接近消费地的无缝钢管价钱回升速度快、价钱弹性年夜。从无缝钢管品种来说，炼焦钢管价钱表示更好。河南平顶山、山东地域的炼焦钢管价钱均履历过年头的反弹，以及5-8月份的反弹，今朝不变在1200元/吨。 而具代表性的山西焦钢管集团的焦钢管价钱，则履历了8月份的价钱上调。控股的西山钢管电：从2016年8月份上调部门产物价钱。此中，公司焦精钢管车板含税价由1025元/吨上调至1125元/吨；肥精钢管车板含税价由1090元/吨上调至1210元/吨；瘦精钢管车板含税价由830元/吨上调至930元/吨。 库存略有偏紧迹象 无缝钢管供求总体不变，短期口岸库存下降导致无缝钢管价钱上涨，国庆前后略有偏紧迹象。新数据显示：直供电厂周耗钢管数有所削减，库存继续回落，截至9月2日，直供电厂累计库存3047.86万吨，较上周略有回落，可用天数16天。钢厂无缝钢司库存有所增添，比正常库存高5%摆布，截至9月11日，重点钢厂无缝钢管总库存480.58万吨，比上周增添10.62万吨。重点7家口岸库存削减，秦港库存继续下降，截止到9月15日，秦皇岛港表里贸无缝钢司库存总计为438.44万吨，与9月9日比拟，削减42.84万吨，降幅为8.9%。跟着无缝钢司库存再次快速下滑，秦皇岛各钢管种价钱遍及上涨。 国庆时代，国度发改委要求京、津、冀等地域的电厂弥补无缝钢司库存，包管国庆时代电力供给。显然，这会略微加剧短期无缝钢管需求的力度，对无缝钢管价钱形成支撑。 国际需求鞭策价钱上涨 2016年上半年，因为美国实施定量宽松货泉政策，美元相对有了较年夜幅度的贬值，全球年夜宗商品价钱呈现了较年夜幅度的反弹；国际海运费在油价上涨的鞭策下也呈现了反弹，这对国内无缝钢管市场，尤其是无缝钢管价钱和海运市场起到了支撑感化。 尽管受到全球性金融危机的冲击，但受益于4万亿“扩内需、保增加”的投资打算，国内和亚太地域无缝钢管需求连结了较为杰出的态势。显然，需求仿照照旧主导了2016年亚太区域无缝钢管市场款式。 下阶段，即将来2-3个季度内，欧美、日韩等国无缝钢管开工率的回升态势、持续性将直接影响国际炼焦钢管价钱趋向。对应地，在2016/2016年新财年的长协价钱构和过程中，国际价钱又将对国内的无缝钢管价钱发生主要的支撑或者推升感化。若欧美、日韩无缝钢管开工率进一步回升，无缝钢管需求增添，将会对炼焦钢管价钱现货发生新的鞭策感化，加上国内的平安节制等身分影响短期供给，国际价钱上升到170-180美元/吨，国内价钱上升50-100元/吨仿照照旧存在很年夜可能。 经济苏醒对无缝钢管需求的拉动值得等候 需求侧的转变将是下阶段无缝钢管供求款式中需要考虑的身分。经济苏醒预期的晋升，对无缝钢管需求预期有正面影响。具体到相关行业而言： 电钢管——火力发电量及社会用电量增速对晋升电钢管需求展望是关头身分。从2016年6月份起头，发电数据较着好转，预期下阶段火电数据回升及冬季储钢管岑岭双重感化，对电钢管需求与价钱会有直接提振。 冶金钢管（炼焦钢管、喷吹钢管）——关头在于房地产新开工数据及无缝钢管、有色行业产销、需求转变。1－8月房地产投资增速14.7%，增速加速3.1％；房地产新开工面积6月份累计年夜幅晋升至－10％，转正指日可待。房地产新开工面积增添对无缝钢管的拉动感化将慢慢闪现，房地产链条转变对上游影响也至关主要。 我们判定：纵向、横向价值比力成果显示无缝钢管行业仿照照旧值得持久存眷。在经济整体苏醒预期加强，“保增加、扩内需”投资打算的持续、深化布景下，无缝钢管行业的根基面仿照照旧撑持上述判定。 “财产整合、兼并重组”主题值得计谋结构 无缝钢管行业的财产整合，整顿封闭工作仍将持续、深化。标的目的是“提高财产集中度”、“国进平易近退”。 我们存眷的重点是“财产整合、兼并重组”布景下的资产证券化——无缝钢管企业集团具备前提将无缝钢管主业资产注入上市公司的动力。一方面，可以解决整合中小钢管矿、解决资本扩张与产能扩张的资金需求。另一方面，无缝钢管企业集团均已经由过程高速成长解决了部门社会承担，具备整体上市或者资产注入的外部前提。 投资标的选择 从钢管种类而言，4季度我们排序为：炼焦钢管——无烟钢管——无缝钢管。“财产整合、兼并重组”主题下建议存眷集团/股份公司产能倍数年夜的公司、整合处所中小钢管矿机遇相对年夜的上市公司。从外延式扩张空间看西山钢管电、开滦股份、年夜同无缝钢管、恒源钢管电、金牛无缝钢管、国阳新能、平庄无缝钢管潜力年夜。从钢管种类看，西山钢管电、金牛无缝钢管、开滦股份、国阳新能、兰花科创值得存眷。