无缝管行业：下流苏醒或带来无烟钢管投资机遇

　电钢管合同价钱仍有上涨空间：　　从电钢管价钱来看，我们估计2016年年度电钢管合同价钱仍有上涨空间，我们估计幅度在5%以上。首要原因在于：(１)、今朝的电钢管现货价钱已经比09年长协价钱高60-70元；(２)、下流行业盈利程度从底部位置起头恢复；(３)、全国规模内开展资本整合，行业集中度将进一步提高，议价能力加强。　　下流苏醒或带来无烟钢管投资机遇：　　投资方面，维持行业“买入”评级。短期来看，因为尿素需求近期起头好转，今朝价钱触底回升(尿素价钱从本年以来持续低迷，截至到10月初，国内尿素价钱达到５年以来的低点；从10月份以来，国内尿素零售价钱上涨了150元，至今朝1750元／吨)。跟着春耕旺季的到来，我们估计，化肥需求会持续好转，短期我们保举尿素行业上游无烟钢管公司：神火股份、兰花科创、国阳新能；同时保举估值偏低的上海无缝钢管。　　无缝钢管板块仍有继续上涨的空间：　　从中持久来看，跟着经济持续回暖，山西无缝钢管坑口价上涨，整个无缝钢管板块仍有继续上涨的空间。我们认为，在2016年一季度之前，持有无缝钢管股没有年夜的风险。投资者仍可以择机买入，建议“超配”。将来无缝钢管行业的投资风险在于：(１)、山西无缝钢管复产对钢管价造成冲击；(２)、资本税出台对无缝钢管公司业绩的晦气影响。从山西供给上看，炼焦钢管的供给更为确定，西山钢管电和盘江股份成长性更好，金牛无缝钢管业绩弹性更年夜。从对冲资本税的风险来看，我们认为山西无缝钢管公司议价能力更强，保举整个山西无缝钢管板块，排序：西山钢管电、潞安环能、年夜同无缝钢管、国阳新能、兰花科创。