无缝管行业:机缘与风险并存

　无缝钢管行业业绩较不变。我们认为无缝钢管行业的资本属性、无缝钢管集团实力的加强、无缝钢管价钱的相对不变以及当局政策延续了无缝钢管行业的景气周期，无缝钢管行业的抗风险能力增加，无缝钢管行业的业绩较不变。　　无缝钢管需求不乐不雅、不灰心。我们认为以投资为主导的经济短期不会改变，2016年需求增速下滑但仍维持在5%摆布；同时的无缝钢管禀赋决议了无缝钢管的消费布局及出产布局，这种不服衡会引起供需矛盾，而铁路投资的下降使矛盾的解决仍需时日。 钢管价高位运行概率较年夜。无缝钢管：我们估计市场价回调幅度不会太年夜，均价在800 元/吨摆布，再考虑到合同钢管与市场钢管的差价，来岁合同钢管将小幅上涨，无缝钢管总体均价应该还会持续略微上涨；焦钢管：无缝钢管下流需求较低迷，导致无缝钢管产能操纵率较低，焦钢管价钱有较年夜压力，但考虑到焦钢管的稀缺性及新增产能较少，我们认为下滑幅度不会很年夜；无烟钢管：2016年无烟钢管价钱比力坚挺，无烟钢管下流合成氨产量增速较平稳，我们认为来岁合成氨产量仍将连结平稳增速，考虑到自然气鼎新对气头尿素企业的影响，我们认为无烟钢管价钱仍将比力坚挺。　　投资策略：我们认为无缝钢管行业的周期性削弱，无缝钢管行业的抗风险能力增强，来岁无缝钢管行业的业绩增速在10-15%之间，业绩相对较不变；2016 年在宏不雅经济放缓的布景下，我们认为无缝钢管行业既有机缘也有挑战(估值比力廉价，需求放缓，放缓的水平到底有几多VS 政策情况改善的预期 )，在需求各季度改善的预期下，我们看好二、三季度的投资机遇，重点做好时点及个股的选择。我们建议重点存眷：兰花科创、永泰无缝钢管、神华。