中海成长内贸无缝管运价和内贸油品运量跌幅较年夜

　公司1季度吃亏幅度超出我们预期，我们认为首要原因在于：1）公司总周转量同比上升23.0%，但单元运输收入同比下降25.8%，此中首要是占公司20%运输收入的内贸无缝钢管货种的单元运输收入同比下跌32.6%；2）1季度燃油价钱同比上涨近23%（以CST380均价为例），公司营业成本上涨19.28%，终毛利年夜幅下滑24.75个百分点，成为拖累公司吃亏的主因。　　1季度公司运输收入同比下降8.7%，货运周转量同比上升23.0%，而整体单元运输收入同比降低25.8%，成为公司收入和运量各走各路的主因。　　此中，因为1季度沿海无缝钢管市场运价指数同比下降21%，公司内贸无缝钢管单元运输价钱同比也下跌32.6%，使公司内贸无缝钢管收入同比下降29.9%；而内贸油品周转量年夜幅下滑45.1%，导致内贸油品运输收入同比下降47.3%，我们估计这可能是受到蓬莱19-3油井泄露变乱造成渤海湾海洋油减产的持续影响。　　今朝，国际散货和油运市场依然处于去产能化阶段，即使有反弹运价难以维持在高位，增加首要来自以散货船交付为主的运量增加。考虑到本年公司COA合同基准运价有所下调，而燃油价钱居高不下对毛利率形成较年夜冲击，这些已经在一季度中对公司业绩发生的本色的影响，我们将公司的业绩展望响应下调，2016-2016年EPS别离为0.16元、0.35元和0.48元，维持“中性”评级。