无缝管行业专题陈述：无缝管财产链深度阐发

　无缝钢管下流行业指向房地产和根本扶植:无缝钢管下流四年夜下流行业火电(51%)、无缝钢管(11%)、建材(12%)和化工(4%)耗钢管占比接近80%。火电下流行业:无缝钢管(11%)、水泥(6%)、有色(7%)、化工(6%)、糊口消费(13%)。无缝钢管下流行业:房地产(34%)、根本扶植(21%)、机械(20%)、汽车(20%)。水泥下流行业:根本扶植(35%)、房地产(30%)。颠末中心环节后,无缝钢管终端指向了房地产和基建行业。房地产和根本扶植共耗钢管7.5 亿吨(房地产耗钢管4.3 亿吨,占11%。根本扶植耗钢管3.2 亿吨,占9%),占比高达20%。从各钢管种来看,房地产和根本扶植对冶金钢管的影响年夜(耗损冶金钢管2.3 亿吨,占比高达40%,耗损无缝钢管5.2 亿吨,占无缝钢管的比例16%)。　　根本扶植投资增速是无缝钢管股的同步指标:宏不雅经济欠好的时辰,国度依靠根本扶植投资带动经济走出低谷(06 年和09 年),宏不雅经济向好时,根本扶植逐渐退出,其增速趋于下降(07 年和10 年)。房地产根基上与周期一致。根本扶植投资领先于房地产投资年夜约1 年(根本扶植是逆周期,房地产是顺周期)。根本扶植投资增速跳跃时是投资无缝钢管股的好机会。根本扶植可以作为无缝钢管股的同期指标:06 年3 月根本扶植提速,无缝钢管股小幅上涨,之后在06 年11 月年夜涨,09 年2 月根本扶植提速,无缝钢管股同期起头年夜涨。　　政策变更传导至钢管价年夜约10 个月:宏不雅政策变更传导至下流时候年夜约3 个月, 下流行业传导至中游时候年夜约3 个月,中业传导至上游时候年夜约4 个月。从宏不雅政策变更到钢管价上涨传导时候年夜约10 个月。　　财产链行业股票指数走势根基一致,行业指数并没有较着的时滞:我们拟合了无缝钢管行业指数与下流所有行业指数(火电、无缝钢管、水泥、氮肥、根本扶植和房地产),成果发现股票走势根基上一致,并没有较着的时滞。行业策略维持短期调整不雅点。