无缝管行业 去库存是主基调 把握波段行情

　我们认为5月以来的无缝钢管价的快速下跌，是当前经济持续下行超预期和将来经济前景不明带来的价钱程度在财产链上由中游向上游传递的成果，近期的无缝钢管价钱快速下跌则是无缝钢管对前期中业产物价钱年夜幅下跌的快速补跌，而近期水电年夜幅出力对火力发电的冲击则放年夜了这种补跌。我们认为，出于对政策结果的预期，三季度无缝钢管行业将进入小周期的去库存阶段，无缝钢管价仍维持弱势。但颠末近期价钱快速下跌后，无缝钢管价跌速应放缓从而进入窄幅震动的阶段，8月份后有望企稳甚至有所回升。　　跟着国内无缝钢管价竣事快速补跌阶段而进入弱势窄幅震动，国表里无缝钢管价差将会快速缩短不变，从而削弱进口无缝钢管对国内钢管价的冲击。而由国内产量和进口组成的有用供给也会在运输约束下缩短，无缝钢管供求将在相对不变价钱程度下重构弱势均衡，是以下半年无缝钢管价仍以弱势为主，但8月中下旬有望呈现小周期的见底企稳，具体环境还需不雅察近期行业和货泉政策的现实结果。　　无缝钢管行业净利率增速下滑已是不成避免，一季度无缝钢管行业净利润增速仅为5.14%，乐不雅估量，无缝钢管行业全年净利润增速仍有望到6%-8%，但在宏不雅经济增速放缓的年夜布景下，净利润增速在行业比力中仍应处于前列，拥有相对优势。所以，我们认为，下半年无缝钢管行业仍可连结对上证综指的相对估值溢价。　　投资策略：　　下半年无缝钢管行业投资的首要策略该当是：踏准市场节拍把握行业波段机遇。在宏不雅经济根基面年夜周期拐点不明的环境下，颠末近期行业系统性风险的释放，下半年无缝钢管行业根基面临无缝钢管板块的市场表示的影响可能钝化，板块市场表示可能会表现更多的金融属性-对行业和流动性政策加倍敏感。　　考虑到行业整体净利润增速和盈利能力的放缓，我们认为下半年无缝钢管板块估值中枢将有所下移，但考虑到无缝钢管消费的刚性和无缝钢管资本的稀缺性，我们预期下半年行业板块PE中枢为13X，运行的合理区间为10-15X，仍维持行业“增持”评级。