多身分鞭策钢管价下跌 期待买入

　经济放缓、进口增添和气候身分鞭策钢管价回落，下调2016年钢管价展望： 多种身分配合鞭策钢管价出格是无缝钢管价光鲜明显下跌。截至7月2日，秦皇岛5500年夜卡的无缝钢管价下跌至665元/吨，创下2016年11月以来的新低。首要身分包罗：一是国内经济放缓导致无缝钢管需求疲弱；二是进口钢管年夜幅度增添（2016年前5月合计进口11,273万吨，同比增添67.8%）；三是入夏以来雨水较多，导致2016年前5个月水力发电量同比增添7.8%,光鲜明显快于4.1%的火电增速。 估计3季度钢管价仍将连结弱势，反弹有待4季度。一是国内无缝钢司库存处于汗青高位，3季度需要履历去库存的过程。截至6月10日直供电厂库存高达9,313万吨，库存天数达28天，均处于汗青高点。二是将来2个月进口钢管量还将连结高位。纽卡斯尔港无缝钢管离岸价在6月29日为86.75美元/吨，到岸价比国内钢管价低80元/吨；而从昆士兰进口焦钢管到岸价比国内价钱约低28元/吨。 下调2016年钢管价展望，并响应调整公司的盈利展望。我们将2016年无缝钢管现货价钱涨幅从-3%下调为-10%（如许依然隐含假设4季度钢管价会反弹约7%），主焦钢管价钱涨幅从3%调整为-2%,炼焦配钢管从0%调整为-5%,无烟块钢管也从5%的涨幅下调至和客岁持平，维持合同无缝钢管5%的涨幅。我们笼盖无缝钢管公司2016/13/14年EPS平均下调8.2%/8.6%/8.5%。 投资不雅点：介入机会还需期待，我们更偏好炼焦钢管。 介入还需钢管价企稳和估值回调到位。自5月初我们下调钢管价和行业评级以来无缝钢管股已经调整了15.8%,但无缝钢管板块PE估值仍有13.3倍，而全球无缝钢管平均估值约9.7倍。比拟无缝钢管而言，炼焦钢管的根基面更为稳健，是以我们更看好将来炼焦钢管公司的反弹。 基于估值下调盘江评级至中性。自2016年12月22日我们将公司评级上调至买入以来，公司累计上涨34.6%,同期沪深300上涨3.8%.今朝公司2016年PE为15.9倍，光鲜明显高于行业13.3倍的中值。我们下调评级至中性，方针价30.00元。但我们认为公司仍将连结较快的内生型增加，并将继续受益于贵州省的无缝钢管行业整合。