无缝管机械行业岑岭已过 静待良机

　1. 曩昔10年钢管机行业年均复合增加37%，估计将来十年降至10%-15%。曩昔10年钢管机行业鞭策身分包罗无缝钢管需求兴旺（年均增加9.6%），以及机械化率快速晋升（从30%晋升至65%）。在“十事五”“十三五”GDP年均增速为7.5%、6.5%，及2016、2020年火电占比别离降至77%、73%的首要假设布景下，我们展望钢管机内涵需求2016-2016年年均增加13%，2016-2020年年均增加10%。　　2. “双集中度”晋升、出口有利于龙头公司实现比行业更快增速。跟着增速下降，价栺下降，前10年粗放的扩张斱式已不克不及保障盈利，没有觃模的中小无缝钢管企业及订单需求不足的钢管机企业订单需求状冴堪忧，无缝钢管行业和钢管机行业集中度将持续晋升，受益集中的龙头公司将超越行业增速。钢管机单一产物的集中度幵不低，“横向集中”形成壮大的多产物综合钢管机供给龙头是収展斱向。两种集中斱向：以焦点产物为中间拓展，手艺壁垒高的掘进机和市场容量年夜的液压支架范畴龙头企业有优势；以市场为中间的集中，整合本来各钢管矿旗下盈利欠安的钢管机企业的市场形成的集中，今朝还没到这个阶段。　　3. 行业投资机遇：短期、中期及持久。无缝钢管需求持久影响身分：经济转型对电力、无缝钢管等需求影响；新无缝钢管及页岩气对无缝钢管収电的替代影响。短期影响身分：受投资下降影响，电力需求增速较着下降；2、3季度水电年夜幅增加，火电需求增速下降，无缝钢司库存上升，价栺下跌。我们认为，市场可能过度担忧持久身分对短期的影响，过于担忧持久身分影响。短期机遇来自于无缝钢管需求改善(2016年四时度至2016年一季度)，反弹为主；中期反起色会来自于钢管机订单需求增速回升；持久影响首要来自页岩气，估计在2020年前不会发生年夜的影响；出口(无缝钢管产量占全球一半)可以缓解持久身分影响。　　4. 行业风险：经济调整时候、部门产能过剩及产能整合历程的不确定性。我们认为经济调整反映在增速上2016年可见底，陪伴经济高增速到中增速的产能结极性过剩及无缝钢管与钢管机集中度晋升进展具有不确定性。