无缝管行业：短期供给缩短对钢管价形成支撑

　短期供给缩短对钢管价形成支撑　　截至 9 月24 日秦皇岛山西优混（5,500 年夜卡）的周报价收于635 元/吨，环比持平，库存646 万吨，削减5.8%。截至9 月21 日，六年夜电厂库存天数从头回到24 天的较高程度，库存天数的提高和口岸库存的削减可能与10 月8 日睁开的为期10-15　　天的年夜秦线检修有关，可是日耗量比上周年夜幅下降13%至55万吨，这也是6 月底以来的低值，淡季身分起头闪现。汗青看，因为季候性身分，9 月的日耗量比8 月凡是会削减6%摆布。在履历了持续一个多月的暴跌后，本周产地钢管价终于根基止跌，我们认为与供给的持续缩短有关，十八年夜前浩繁小钢管矿将被关停、工程钢管禁止，也有因行业不景气不得不断产的小矿。本周山西无缝钢管日产量继续下跌4.8%至216 万吨，比本年高点下降了近20%。受持续供给缩短、钢厂补库存等原因影响，全国焦钢管价钱竣事了一个多月的跌势（累计跌幅20%），只有东北焦钢管仍有5%摆布的下跌。短期看产地无缝钢管供给的缩短、年夜秦线检修带来口岸无缝钢管供给的缩短形成的合力会带来短期钢管价的企稳，甚至有上涨的可能。可是需求未见到较着的改善，高企的电厂库存天数、不竭下跌的沿海货运指数（已持续三周下跌）、下降的电厂日耗量、国际钢管价的持续下跌（从8 月10 日至今国际钢管价持续下跌3%-9%，而国内钢管价上涨0.7%，进口或会加年夜）等身分会使得钢管价向上的动能受限。建议存眷短期超跌反弹可能带来的买卖性机遇，尽管我们对中持久无缝钢管板块的投资性机遇依然暗示谨严。需要提醒的是今朝板块估值为12 年15 倍市盈率，来岁业绩可能没有增加，并不算廉价，可能会限制反弹的空间。　　可继续存眷兰花科创、盘江股份、潞安环能、国投新集、山钢管国际、神华。　　支撑评级的要点　　秦皇岛钢管价不变，产地钢管价终于止跌。秦皇岛山西优混（5,500 年夜卡）的周报价收于635 元/吨，环比持平。在履历了一个多月的持续下跌后，本周产地钢管价终于根基止跌，我们认为与供给的持续缩短有关，十八年夜前浩繁小钢管矿将被关停、工程钢管禁止，也有受行业不景气不得不断产的小矿。山西无缝钢管日产量继续下跌4.8%至216 万吨，比本年高点下降了19%。减产首要集中非国有的处所钢管矿，今朝处所钢管矿日产量较本年高值下降了近50%。　　日耗量削减 13%，电厂库存天数反弹至24 天。秦皇岛库存646 万吨，削减5.8%。截至9 月21 日，六年夜电厂库存天数从头回到24 天的较高程度，库存天数的提高和口岸库存的削减与10 月8 日睁开的为期10-15 天的年夜秦线检修有关，可是日耗量比上周年夜幅下降13%至55 万吨，这也是6 月底以来的低值，淡季身分起头闪现。汗青看，因为季候性身分9 月的日耗量比8 月凡是会削减6%摆布。反映需求的沿海无缝钢管货运指数本周小幅下跌1.1%，持续三周下跌。　　国际钢管价根基延续下跌。澳洲NEWC 无缝钢管价钱下降1.3%至90 美元，欧洲无缝钢管现货价下跌2.3%至88 美元。南非理查兹港指数价钱上涨1.8%至86 美元。　　焦钢管价钱终于竣事近一个多月的跌势。受持续供给缩短、钢厂补库存等原因影响，全国焦钢管价钱竣事了一个多月的跌势（累计跌幅20%），只有东北焦钢管仍有5%摆布的下跌。　　短期供给缩短支撑钢管价企稳，但钢管价上涨动能有限。需求未见到较着的改善，高企的电厂库存天数、不竭下跌的沿海货运指数（已持续三周下跌）、下降的电厂日耗量、国际钢管价的持续下跌（从8 月10 日至今国际钢管价持续下跌3%-9%，而国内钢管价上涨0.7%，进口或会加年夜）等身分会使得钢管价反弹的动能受限，此外，需要指出供给的缩短是临时的。　　建议存眷短期超跌反弹可能带来的买卖性机遇，尽管我们对中持久无缝钢管板块的投资性机遇依然暗示谨严。我们需要提醒的是今朝板块估值为12年15 倍，来岁业绩可能没有增加，并不算廉价，这可能会使反弹空间受限。可继续存眷盘江股份、兰花科创、潞安环能、山钢管国际、神华。