无缝管行业9月月报:否已极 泰来否

　陈述摘要:　　8月减产力度继续加年夜。8月全国无缝钢管产量3.22亿吨,同比下降4.70%,环比7月下降5.29%,环比连降2个月。此中山西无缝钢管产量6908.77万吨,同比下降8.56%,环比7月下降4.02%,8月当月产量为仅次于1月份的年内低点;内蒙古无缝钢管产量7950万吨,同比下降9.69%,环比7月下降5.32%,陕西无缝钢管产量3337.2万吨,同比增加2.2%,环比下降17.55%,持续三个月环比下降。　　9月山西铁路运量在持续3个月下滑后首现回升。截止9月20日,9月份铁路日均装车1.70万车,同比上年9月下降12.31%,环比8月上升3.9%。　　8月份需求再现下滑。8月火电发电量3207.9亿千瓦时,同比下降7.23%,环比上月下降2.53%;水电发电量944.5亿千瓦时,同比增加43.94%,环比下降7.77%,占总发电量的比重达到22.75%,较上月微降0. 9个百分点,较上年同期高6.8个百分点。8月份生铁、粗钢产量别离为5374.40万吨和5870.3万吨,年内首现同比下降,下降幅度别离为0.37%和0.08%,环比上月下降幅度别离为4.57%和4.85%。 社会库存继续下降,电厂库存仍在高位。截止8月底,全社会无缝钢司库存达到3.48亿吨,2016年无缝钢司库存持续上升6个月,7、8两个月持续回落,8月库存环比7月下降1.34%,仍较年头高13.99%。从终端用户来看,仍处偏高程度,截止9月10日,电厂库存天数为25天。　　8月份我国进口无缝钢管总量继续回落。当月进口量为2044万吨,同比下降0.82%,环比7月回落15.78%。1-8月份累计进口1.85亿吨,同比增加46.83%。无缝钢管占进口比重的45.99%,当月进口量为940万吨,同比增加67.58%,是独一连结正增加的钢管种,环比下降5.81%;焦钢管、无烟钢管、褐钢管当月进口量同比环比均现下降,同比降幅别离为21.75%、38.39%和21.32%,环比降幅别离为34.61%、20.16%和21.98%。　　我们对将来2-3个月的钢管价判定。我们估计无缝钢管稳中见升,供给方面,因为矿难频仍,平安查抄的规模加年夜,小钢管矿的停产很有可能延续至2016年1季度末;需求方面,9月份事后水电也慢慢竣事丰水期,旺季身分与替代效应叠加,对火电的需求相对上升。焦钢管价钱根基企稳:无缝钢司库存持续9周回落,已恢复至2016年以来相对低位;原材料价钱下跌与无缝钢管反弹后,无缝钢管盈利好转,按照4周原材料库存计较的无缝钢管毛利已转正,无缝钢管减产压力缓解,焦钢管价钱根基企稳,9月国际焦钢管价钱回落近10%,但与国内价钱比拟并无价钱优势,将来进口焦钢管冲击可能再次呈现的可能性不年夜。　　投资策略:建议4季度慢慢增添设置装备摆设。短期无缝钢管价钱的底部已经确立,2016年4季度-2016年1季度间,钢管价不变或者小幅回升的概率较年夜,上市公司业绩底部在3季度呈现,4季度业绩环比有望持稳,业绩同比的底部则在2016年中期之前仍难确认。我们维持行业同步年夜市-A评级,股价的充实调整和钢管价标的目的预期的改变可能带来反弹机遇,我们建议在4季度慢慢增添设置装备摆设,相对看好兰花科创、国投新集、潞安环能、盘江股份。　　风险提醒:经济持续下滑,资本税从价征收。