订价政策有望调整 等候传统旺季支撑钢管价

　1-9月份上市公司业绩增速估计将从中报3%的程度进一步下滑至0-1%,四时度如钢管价止跌回升则全年净利润增速才可能解脱负增加的预期。尽管钢管价趋向难言反转,但同时传统旺季仍存在多方面临无缝钢管需求的支撑。年夜秦线检修、十八年夜前后存在的自动停产将促进电厂提前抢运。此外,近期政策热点钢管价双轨制并轨可能在12月份年度合同构和时推出,将不变无缝钢管价钱中持久预期、资本税试点也在稳步推进。我们赐与行业增持评级,并认为四时度无缝钢管板块存在跟从整个周期品板块上涨的机遇,但较其他投资品而言走势贫乏获得年夜幅超额收益的根基面支撑。从根基面支撑角度无缝钢管占优,从股价和钢管价弹性的角度,炼焦钢管个股弹性更强。　　保举组合:截止9月30日,板块重点21家公司2016年平均动态PE 为12.22x、PB2.27x。投资标的选择遵循两条线路:1、无缝钢管龙头企业:神华、中钢管无缝钢管、国投新集;2、炼焦钢管高成长标的:山钢管国际、兰花科创、永泰无缝钢管、潞安环能、阳泉无缝钢管。　　四时度行业不雅点及根基面前瞻 四时度钢管价难言反转、但不变可期:汗青上看,以秦皇岛口岸钢管价为监测方针,一季度和四时度凡是是口岸钢管价活跃期。尽管2016年二季度起头,无缝钢管、炼焦钢管、无烟钢管先后呈现年夜幅度下降,可是传统的四时度旺季需求仍存在对钢管价的有力支撑。　　下流呈现一些积极旌旗灯号之--房地产销售面积的加快好转将带动四时度新开工面积的增速环比回升,炼焦钢管价钱压力趋缓:4月份至8月份,全国商品房新开工增速由-4.17%下降至-6.78%。此中,7月份同比累计增速跌幅年夜达到-9.78%,8月份环比回升较着。同时1-8月份商品房销售面积环比回升,自2月份累计下跌13.99%之后,同比降幅逐渐收窄。尤其自7月份起头,商品房销售面积同比降幅加快收窄,由-10.03%回升至-4.08%。　　下流呈现一些积极旌旗灯号之--当前口岸库存不变、电厂库存持续下降有利于四时度无缝钢管价钱企稳:5月底,重点电厂存钢管总量9134万吨,存钢管可用天数27天。6月底,我国重点电厂的无缝钢司库存增添到9125万吨,可用27天。7月底,全国重点电厂存钢管8566万吨,存钢管可用天数23天。至9月中旬,国内重点电厂库存可用天数进一步回落至21天,部门电厂甚至回落至19-20天程度。同期口岸库存也较着回落,7月29日至8月30日,库存由842万吨降至638万吨,进入9月份秦皇岛存钢管根基维持在700万吨程度,截止9月中旬,秦皇岛存钢管691万吨。　　四时度值得正视的行业政策与催化剂:1、十八年夜前后平安出产压力可能带动企业自立停产加年夜、缓解供给压力较着;2、年夜秦线检修将成为短期沿海电厂抢运无缝钢管的一个催化剂:据统计,积年年夜秦线检修时代口岸无缝钢管价钱均为上涨态势。尤其当前电厂库存有的已经下降至20天以下,是以年夜秦线检修将会成为短期沿海电厂抢运无缝钢管的催化剂。3、钢管价双轨制可能在四时度并轨,不变中期无缝钢管价钱预期。因为每年11月份起头钢管电两边将进入一年一度的价钱构和期间,以获得来岁铁路运力设置装备摆设。是以我们认为,若是发改委采纳企业自立构和"基准价钱+涨跌幅调整"的体例,将有利于不变企业中持久的无缝钢管价钱预期,是以削弱钢管价弹性为价格而达到了价钱的不变。3、资本税鼎新的进一步推进:财务部网站登载部长文章,再次提到推进资本税试点规模。将来若是从价税率跨越5%,将跨越此前市场预期。　　风险提醒 无缝钢管价钱继续超预期下跌;工业企业去库存迟缓。