三季度无缝管销量年夜幅下滑致业绩低于预期

　公司业绩低于预期。1-9月公司营业总收入为26.82亿元,同比下降11.12%;营业成本为16.86亿元,同比削减10.90%;归属于公司股东净利润为4.81亿元,同比削减23.07%;根基每股收益0.47元/股,同比削减24.19%。此中,三季度营业收入为7.36亿元,环比下降26.75%,营业成本为5.22亿元,环比下降14.45%,净利润为0.72亿元,环比下降66.25%,每股收益为0.07元/股,环比下降66.67%。　　三季度无缝钢管销量及售价年夜幅下滑致收入下滑。1-9月公司无缝钢管销量为757.93万吨,同比下降10.94%,此中,三季度无缝钢管销量为223.67万吨,同比下降24.81%,无缝钢管平均销售价钱为272.57元/吨,同比下降7.55%。　　三季度公司盈利能力年夜幅下滑。总体看,1-9月公司毛利率为37.12%,同比仅下降0.16个百分点;单季度看,三季度公司毛利率为29.07%,环比下降10.2个百分点,同比下降8.43个百分点。　　销售费用率和办理费用率均有所晋升。因为无缝钢管需求不旺,为拓展销售渠道,费用上升,1-9月公司销售费用率为1.3%,同比增添0.48个百分点;办理费用率为10.8%,同比增添1.88个百分点。　　公司现金流杰出。1-9月公司每股经营勾当发生的现金流量净额为0.65元,同比增加51.16%。　　1-9月无缝钢管销售回款压力仍较年夜。截止9月30日,公司应收单据为4.41亿元,近年初增添2.74亿元,同比增加119.76%,应收账款为8.67亿元,近年初增添4.37亿元同比增加8.98%;其他应收款为2.31亿元,近年初增添1.96亿元,同比增加238.79%。　　资产注入预期:年夜股东平钢管集团曾承诺在白音华和元宝山具备上市前提后,将其注入上市公司。若承诺兑现,公司储量将从今朝的3.2亿吨晋升至14.5亿吨,设计产能增至2265万吨,远期还能达到3365万吨,公司规模将敏捷扩张。　　投资评级:四时度无缝钢管价钱企稳回升,公司四时度业绩环比将改善,估计2016-2016年EPS别离为0.59和0.61元,对应PE为18.29和17.64倍,考虑到年夜股东资产注入的承诺及公司将来外延式增加空间,我们仍维持“增持”评级。