永泰无缝钢管:无缝管产能爆发式增加,扩张仍在继续

　事务:公司于2016年3月9日发布2016年年度陈述:陈述期内,公司实现营业收入77.04亿元,同比增加276.17%;归属于上市公司股东净利润9.88亿元,同比增加206.5%;根基每股收益0.576元,同比增加206.6%;加权平均净资产收益率13.55%,同比削减0.9个百分点。此中,按季度EPS别离为0.105、0.11、0.11、0.26元,四时度环比增加139.83%。业绩年夜幅晋升的首要原因是无缝钢管销量增添、收购康伟集团归并报表以及四时度无缝钢管价钱的回暖。　　无缝钢管销量增添及产物布局优化有用对冲钢管价下跌及时代费用增添影响。陈述期内,公司无缝钢管产量846万吨,同比增添221.67%;洗精钢管产量402万吨,同比增添390.24%;无缝钢管销量852万吨,同比增添252.07%;完成无缝钢管商业量266万吨,同比增添1166.67%;无缝钢管销售均价同比下降120.12元至631.77元/吨,同比下跌15.98%,无缝钢管均价下跌的首要原因是二、三季度国内无缝钢管价钱年夜幅下降。吨钢管出产成本增添13.34元至270.58元/吨,同比增添5.19%,吨钢管成本增添的首要原因是公司人工成本的年夜幅增添。别的,公司产物布局继续优化,洗精钢管占比晋升16.34个百分点至47.52%。是以无缝钢管毛利率下降8.62个百分点至57.17%。康伟集团4~12月份归并报表后,公司净利润年夜幅增添2.83亿元,折合EPS为0.16元。别的,公司新收购钢管矿导致时代费用(首要是财政办理费用)同比增添9.37亿元(折合EPS为0.53元)。　　2016年产能进一步释放,财政费用有望年夜幅下降。今朝公司在山西拥有焦钢管产能1000万吨,2016年将全数达产,估计公司2016年无缝钢管为1080万吨,此中洗精钢管产量约400万吨。吨钢管毛利有望达到320元/吨。同时,公司刊行低息债券置换高息信任欠债,估计2016年财政费用将同比年夜幅下滑至5亿元四周,吨钢管时代费用将从2016年的193元/吨下滑至120元/吨。是以我们展望公司2016年吨钢管净利润为170元/吨,产能释放以及财政费用下降是驱动2016年业绩增加的首要动力。　　陆续收购无缝钢管资产,将来数年快速成长。自2016年起头公司经由过程多次增发陆续收购年夜量无缝钢管资产,控股无缝钢管出产规模激增至3485万吨/年。跟着收购矿的陆续投产,2016年公司无缝钢管产量增至1080万吨/年摆布。　　将来公司产量将爆发式增加,首要增加点在于陕西亿华矿业海泽滩井田项目标完成(审定产能600万吨,2016年投产)、新疆永泰兴业无缝钢管双安钢管矿(审定产能120万吨)、永泰盛源钢管化项目(审定产能2000~3000万吨)、永泰澳年夜利亚无缝钢管探矿权项目(年产500万吨)以及永泰的进一步对外收购。别的,公司将在江苏、陕西以及新疆扶植电厂及其他配套项目,鼎力成长钢管电及钢管化工,以实现对产物布局的进级。　　盈利展望:我们展望永泰无缝钢管2016~2016年归属于母公司净利润为9.88亿元、15.05亿元和19.78亿元。　　对应EPS分比为0.58元、0.85元和1.12元,同比增加206.5%、52.39%和31.42%。按照今朝的股价对应的2016年动态PE为14倍,估值处于行业较低程度。今朝公司因着手非公开辟行股票采办相关无缝钢管资产而处于停牌阶段,扩张仍在继续。综合考虑公司业绩估值以及将来的扩张机遇,维持公司评级至“买入”,方针价钱区间14.60~16.50元。