无缝管以量补价 商业拖累业绩 整合矿助力高成长

　国际无缝钢管网讯：无缝钢管价钱持续低迷。2016年4季度公司所属钢管矿无缝钢管售价持续走低,12年末13年头小幅反弹后,13年2月再次回落。近期公司无缝钢司库存增添,市场销售情况未有较着改善。　　12年无缝钢管以量补价,无缝钢管营业盈利能力下降。估计12年无缝钢管产量同比增加46%,销售均价同比下降12%,考虑到成本节制力度加年夜,吨钢管毛利估计同比下降13%,无缝钢管营业盈利同比增加26%摆布。　　12年无缝钢管商业营业吃亏,13年吃亏面有望收窄。12年受到无缝钢管价钱持续下跌影响,无缝钢管商业及航运营业年夜幅吃亏,是拖累公司业绩的首要原因。　　13年公司鼎新商业营业模式,锁定风险和收益,商业及航运营业估计年夜幅减亏,成为13年业绩改善的首要来历。公司将调整商业营业成长计谋,以办事无缝钢管出产为主,估计无缝钢管商业量将缩短,降低对主业的拖累。　　13-15年整合矿慢慢投产。估计宏远、鑫顺、韩家洼矿及拟收购的草垛沟矿13年下半年投产,进献增量180万吨,在产矿中霍尔辛赫矿还有增产潜力;14-15年7座整合矿及草垛沟矿慢慢达产,合计产能930万吨。估计13-15年公司无缝钢管权益产量增速为21%、26%、20%。　　盈利展望:12-14年EPS为0.77、0.91、1.58元。整合钢管矿慢慢投产,成本节制力度加年夜,同时缩小商业营业量,公司内生高成长确定。集团公司承诺将残剩7座整合矿择机注入上市公司,同时继续手收购外部资本,外延式成长可期。看好公司中持久成长前景,今朝股价年夜幅调整,继续下跌空间不年夜,维持“买入”评级。注重宏不雅政策风险、环保风险。