张化机:静待钢管化工政策、订单驱动

　1.事务　　公司发布2016年年报,实现17.92亿元,同比增加21.62%;净利润1.12 亿元,同比下滑22.57%;周全摊薄EPS为0.37元。 2.我们的阐发与判定(一)业绩低于预期,拐点即将闪现 2016年公司高毛利率的工程总承包营业(之前首要为多晶硅EPC)收入同比下滑84%;同时公司扩张较快,财政费用达9402万元,同比增加150%,使得公司业绩呈现下滑。 公司2016年经营打算为“尽力实现销售收入增加20%以上,确保综合效益实现10~20%的增加”。　　(二)在手订单30亿元;钢管化工设备订单预期乐不雅 2016年,公司新增订单27亿元,同比增加23%。截止2016年末,在手订单30.31亿元,同比增加27%。 2016年公司获得神华宁钢管(5.3亿)、陕西将来无缝钢管、新疆伊泰(1.9亿)、青海年夜美(1.6亿)等钢管化工标记性年夜单。公司新疆伊犁基地估计2016年下半年投产。若是将来国度启动若干钢管化工示范项目,鉴于公司的行业地位和产能储蓄,有望获得较多订单。　　(三)石化设备受益炼油投资增加、油品进级 估计2016年石油和化工行业投资同比增加20%以上。2016年将是炼油产能规模扩张年夜的一年,新增产能接近6000万吨。 雾霾气候影响下,国务院要求加速油品进级。油品进级首要为降低硫含量,需新建和改扩建加氢脱硫装配。若两年夜石油集团将旗下汽柴油产物全数进级为国四尺度,至少需要投入500亿元资金。公司2016年石化设备收入同比增加63%,将来有望连结较快增加。　　(四)计谋结构:转型进级EPC工程总包商 公司收购新钢管化工设计院(甲级天资),将来将转型进级EPC工程总包商,形成以工程设计为财产龙头,以非标制造为主体,以海工、核电为财产晋级的多元化的财产款式。　　3.投资建议　　不考虑增发影响,估计2016-2016年EPS为0.45、0.60、0.80元,响应PE为26、19、15倍。公司增发底价为9元。维持“保举”评级。风险提醒:应收账款坏账风险、钢管化工政策风险。