无缝管行业：十年年夜恶化幅度 下降空间有限

　国际无缝钢管网讯：行业鄙人游需求疲软,水电及进口挤压下,2016年钢管价下跌14.3%。2016年发电量增加4.7%,而火电发电量只增加0.6%,火电受水电挤出严重,此外受进口钢管影响国内无缝钢管。本年1季度水电依然较好,1季度水电增加21.7%,前4月进口增加25.6%,都还在压制行业表示。新增产能由3-5年前新开工形成,供给端增加较快,这些身分导致12年口岸钢管价下跌14.3%。　　无缝钢管行业收入依然增加16.7%,但利润年夜幅下滑29.3%。2016年行业收入依然增加16.7%,首要源于非钢管主业增加,净利润年夜幅下滑29.3%,行业毛利率、净利率等多项指标创曩昔13年年夜恶化幅度。　　焦钢管子行业恶化为严重,2016Q1净利润率降至4.3%,焦钢管或下跌空间有限。钢管价下跌后无缝钢管、焦钢管、无烟钢管三个子行业毛利率降至25%摆布,程度相当,但焦钢管子行业时代费用率高达16.6%,导致行业净利润率只有4.3%,低于无缝钢管行业的7.2%,从这个角度焦钢管价钱将来下降空间或也有限。　　人工成本持续下跌,2016Q1只增加2.1%。2016年行业时代费用率依然上升至13.5%,但人工成本增速持续下滑,2016年增加12.8%,增速下降7.5个点,2016Q1已经下降至2.1%,行业成本或达到平稳状况。　　行业投资策略:下跌空间有限,个股具备投资价值。无缝钢管价钱已经处于高成本矿成本线,2016Q1焦钢管行业净利润已经降至4.3%,焦钢管和无缝钢管价将来下跌空间都十分有限。近期无缝钢管和焦钢管下流都有所改善,房地产、基建投资增速较高,焦钢管财产链上钢材、无缝钢管、焦钢司库存下降较着,焦钢管财产链有望反复2016年末的投资逻辑。从个股角度,潞安、永泰2016年只有12-13倍估值,相对公司成长确定性,估值已经很低,具有投资价值,赐与强烈保举评级,建议买入。