无缝管行业：存眷短期无缝钢管价的积极身分

　7月底以来焦钢管价钱己企稳回升,但无缝钢管价仍呈下跌走势。7月份电量数据好于市场预期,高温等极端气候的持续也加快了下流电厂去库存过程。　　上述需求端积极身分的储蓄积累与无缝钢管价的下跌形成了光鲜对比,无缝钢管价将来走势成为近期市场存眷的热点。　　评论:　　近期下流电厂库存下降显著,采购呈现回暖。7月以来下流火电发电量持续改善,电厂耗钢管显著增添,7月日均耗钢管量环比上升19.67%。8月上旬,重点电厂延续了7月份快速去库存的趋向,较7月下旬下降5%,库存天数降至16天;合计耗钢管4150万吨,日均耗钢管环比上升5%。口岸接驳及海运费走势也申明下流需求有阶段性的恢复,上周秦港接驳船只数目恢复到50—60艘的程度,环比增加21%;国内无缝钢管海运费近期也呈现了2~3%的涨幅。无缝钢管采购有所回暖。　　从供需看钢管价已接近底部,价钱预期转变或催生补库存需求集中释放。今朝重点电厂16天的库存程度已属合理区间,按照经验,应有部门补库需求集中释放,但下流电厂及商业商仍对钢管价抱有下跌预期,以期压低采购成本,导致不雅望增添,采购回暖有限。我们判定,钢管价短期企稳是大要率事务,等企稳旌旗灯号明白后,市场价钱预期批改或催生补库存需求集中释放,支撑钢管价上涨。　　无缝钢管价短期负面影响身分趋弱。今朝影响国内无缝钢管价下跌的身分首要有澳元的走弱以及年夜企业降价抢占市场的销售策略。就前者而言,我们认为在国内钢管价已经年夜幅下调的布景下,短期国际钢管价是跟从性的,会跟从市场而调价(近期国际焦钢管价钱提价可见一斑);后者而言,从年夜企业7月份销量数据看,降价策略效应有限,且对企业自身业绩侵蚀也较为较着,年夜幅降价的行为还有可能受到监管部分的存眷,估计年夜企业后续年夜幅压价的空间也不年夜。　　存眷补库存需求与冬储钢管需求身分的叠加,10月前后钢管价回暖可期。从近三年数据看,10月份钢管价环比回升是大要率事务,首要是冬储钢管需求等季候性身分的鞭策。今朝库存下降较快的环境下,补库存需求有望在短期触发,若9~10月份两身分叠加,无缝钢管价有可能呈现超预期上涨。　　风险身分:经济维持低速增加;年夜气污染治理力度增强;资本税从价鼎新预期升温。　　投资策略:预期已转暖,板块反弹延续,可存眷高弹性、低估值的龙头品种。今朝焦钢管已现年夜规模提价,无缝钢管补库存需求释放及钢管价底部的预期也逐渐开阔爽朗,需求端呈现的积极身分值得存眷;国内稳增加的经济政策有望带来无缝钢管需求及钢管价预期批改。预期转暖布景下,板块估值弹性或增年夜,有助于鞭策股价上涨。但基于中持久供给宽松的根基面预期,我们依然维持行业“中性”评级。短期反弹过程中,我们建议存眷低估值、弹性年夜的龙头公司,如冀中无缝钢管、永泰无缝钢管、兰花科创等,待无缝钢管价企稳后,可存眷山钢管国际、平庄无缝钢管、露天无缝钢管等业绩弹性年夜的无缝钢管品种。