开滦股份:无缝管营业盈利下滑,焦化营业环比改善

　2016年上半年公司实现每股收益0.14元，同比削减60%，合适预期。此中Q2实现每股收益0.04元，业绩环比下滑53%.公司上半年实现营业收入88亿元，同比削减16%，利润总额2.6亿元，同比削减60%，归属净利润1.8亿元，同比削减60%.钢管价下跌，无缝钢管营业利润下滑。公司上半年出产无缝钢管443万吨，同比增加1.3%， 洗精钢管产量180万吨，同比增加2.7%.上半年公司吨钢管成本352元，同比下降了11%，但钢管价年夜幅下跌导致无缝钢管营业毛利率下滑严重，上半年洗精钢管均价974元/吨，同比下降21%，较2016年均价1111元/吨，下降了12%.无缝钢管营业毛利率27%，较12年的30%，削减了10%.公司本部无缝钢管产量约400万吨，无缝钢管综合销售价钱664元/吨，较客岁同期的868元/吨同比下降24%，无缝钢管成本493元/吨，较客岁同期的552元/吨同比下降11%，吨钢管毛利171元，较客岁同期的316元/吨下降45%.公司本部实现净利润1.26亿元，按无缝钢管产量计较吨钢管净利31元。较客岁同期的105元/吨（客岁全年为55元/吨）下降70%.公司在山西的钢管矿产量约40万吨，无缝钢管综合售价375元/吨，较客岁同期的468元/吨下降20%，成本234元/吨，较客岁同期的257元/吨下降8%.吨钢管毛利141元，同比下降33%，净利小幅吃亏，为-44万元（客岁全年盈利1902万元）。吨钢管吃亏年夜约1元。　　原材料成本下降，焦化营业盈利能力晋升。上半年公司焦化营业实现归属净利润5844万元，进献每股收益0.05元。焦化营业盈利能力较2016年年夜幅回升。上半年公司出产无缝钢管372万吨，同比增加0.8%，销售无缝钢管363万吨，同比下降3.6%.上半年无缝钢管价钱1373元/吨，较12年均价下降9%.无缝钢管成本1312元/吨，较12年下降10%，实现净利润9622万元，吨无缝钢管净利润26元，较12年的-1.6元，提高了27.6元/吨。　　8月三次上调钢管价，盈利有望小幅改善。8月份开滦三次上调肥钢管出厂，今朝肥钢管价钱990-1060元/吨。可是因为钢管价在7月份下跌较多，三季度业绩环比将小幅下滑，四时度业绩有望环比回升。　　维持“中性-B”投资评级：估计13年、14年和15年每股收益别离为0.20元、0.17元和0.17元，对应P/E别离为30.4倍、35.7倍和35.7倍，维持 “中性-B”的投资评级。　　风险提醒：宏不雅经济苏醒低于预期