无缝管行业:炼焦钢管重回弱势风险在堆集

　国际无缝钢管网讯：年夜宗品：QE暂缓退出短期支撑年夜宗走强 上半月全球年夜宗市场在美国QE退出预期下整体走弱，但月中召开的美联储货泉政策会议并未如市场预期的退出QE，使得金属等年夜宗品短期走强，但下半年削减QE预期仍存，预期修复后难以持续上涨。 无缝钢管：价钱如期企稳反弹，但需求难以继续改善，铁路运能瓶颈未冲破，当前需乞降库存环境尚不撑持钢管价趋向性年夜幅上涨。 正如我们一向所强调的，旺季钢管价下跌首要源于： 1、电厂去库存阻碍需求改善传导至口岸；2、口岸低成本供给降价争夺市场份额。 时候进入9月，两点主因先后被粉碎致口岸钢管价如期企稳反弹。但当前需乞降库存环境尚不撑持钢管价趋向性年夜幅上涨： 1、电厂存钢管可用天数回升速度较快，今朝约为20天（调整口径后相当于7月份的23天），程度不低，恐将制约后续补库幅度和持续性，无缝钢管需求难以继续改善。 2、1-8月年夜秦线运量同比增加1500万吨，年头打算全年同比增加2000万吨，根基实现运能打算；黄骅港运能扩张也根基实现，铁路运能接近饱和，但当前需求仍难冲破运能瓶颈。 3、10月份年夜秦线检修即将起头，将影响口岸调入量，短期供给偏紧会对钢管价有必然，但口岸库存仍有耗损空间，在电厂钢管耗下降，补库需求难以继续改善的环境下，钢管价趋向性年夜幅上涨的可能性较小。 炼焦钢管：焦企开工率晋升与下流补库两年夜支撑钢管价上涨身分将逐渐缓解，若无超预期需求，炼焦钢管可能重回弱势。 我们认为本轮炼焦钢管价钱回升素质上是下流去库存缓解后钢管价向平衡程度回归，表示为焦企开工率提高和下流补库带动炼焦钢管需求。但从开工率提高和补库的幅度来看，不仅包含向平衡程度回归的身分，还带有对旺季需求改善的预期。但9月无缝钢管市场旺季不旺，需求低于预期，后期粗钢产量无法持续增加，焦企开工率已经呈现回落迹象，库存高位下补库也难以持续。我们认为近期支撑需求好转的两年夜身分或将逐渐消退，叠加供给高弹性（8月焦钢管均价虽低，供给仍然增添），炼焦钢管供需场合排场重回弱势的风险在堆集。 证券：根基面弱势，趋向性机遇难觅 无缝钢管股的投资时点不是此刻。前期我们持根基面改善空间不年夜，仅为博弈性机遇，不值得加仓介入的不雅点。从近期根基面环境来看，后期风险年夜于机遇，支撑博弈性机遇的身分都在弱化，建议继续不雅望，期待根基面改善带来的趋向性机遇。