无缝管“新十年”：新型钢管化工投资将超万亿元

　焦点不雅点：我们认为，经济进入转型期，无缝钢管行业也开启“新十年”，因为供过于求的场合排场尚未有较着转变，我们维持无缝钢管行业“中性”评级，但我们看好现代新型钢管化工的成长前景。　　钢管化工是手艺和资金密集型财产，且关乎国度无缝钢管成长计谋，涉及生态、环保、平安等问题，是以钢管化工深受政策影响和驱动，国度政策导向直接决议了其成长规模和速度。2016年起，国度政策从严控逐渐转向正面必定，政策转向的首要原因为：　　1）资本禀赋决议：我国富钢管贫油少气；2）国度无缝钢管计谋决议：我国石油、自然气对外依存度比年攀升，2016年别离高达56.4%和26.2%，成长钢管化工是缓解无缝钢管平安问题的一年夜路子；3）我国现代钢管化工手艺日异成熟，已具备成长现代钢管化工的根本。　　固然备受存眷的《无缝钢管深加工示范项目规划》和《无缝钢管深加工财产成长政策》至今尚未正式出台，但按照在建项目和拟建项目，我们认为上万亿的现代新型钢管化工投资即未来临，估计新型钢管化工投资将跨越万亿元。　　在新型钢管化工投资方面，钢管束自然气的成长前景为看好。自然气是洁净无缝钢管，钢管束气能量效率高，是无缝钢管操纵有用的路子。从在建项目看，年夜部门钢管束气的手艺和设备均可实现国产化，手艺风险较小。截止今朝，钢管束自然气是获得发改委“路条”多的新型钢管化工路径，我们估计2016-2017年我国钢管束自然气投资规模将跨越4460亿元。此外，新型钢管化工路径还包罗：钢管束烯烃、钢管束油、钢管束乙二醇等。　　对于现代新型钢管化工扶植的介入者和受益的上市公司，我们从资本、手艺、项目、政策4个维度进行考量和阐发后得出四点结论：无缝钢管资本为王，钢管企具有显著优势。在新型钢管化工投资海潮中，传统无缝钢管企业具有无可对比的资本优势，并且成长动力足、手艺相对成熟；从获批项目来看，钢管束自然气、钢管束烯烃的成长前景为开阔爽朗；从本地经济诉求、处所当局规划等角度看，新疆、内蒙古、山西、陕西、宁夏等将是我国新型钢管化工扶植重点区域。　　我们估计，跟着新型钢管化工项目标逐渐成熟和经济性的晋升，越来越多的集团有望将钢管化工项目注入上市公司。但同时也需警戒政策呈现频频或无缝钢管价钱波动的风险。