无缝管行业2016年三季报总结:微利经营 吃亏面扩年夜

　国际无缝钢管网讯： 归属净利润同比削减75%,净利润率只有不到2%,微利经营。21家主流无缝钢管公司2016年前三季度归属于母公司净利润扣非后同比削减75%(中值,以下皆为中值而非平均值),营业收入同比削减15%,销售毛利率由客岁26.4%下降至20.5%,尽管无缝钢管公司尽量压缩费用,但结果总体不较着,这导致时代费用率由客岁同期的13.6%增加至14.3%,净利润率由5%下降至1.85%。净资产收益率由客岁同期的5.3%年夜幅下降至1.86%。　　净利润率1.85%,有部门在7%以上。从净利润率表示来看,盈利能力相对较好的有神华(601088.CH/人平易近币15.15,买入)(19.4%),永泰无缝钢管(600157.CH/人平易近币4.72,持有()7.8%),陕西无缝钢管(601225.CH/人平易近币5.94,谨严买入()7.6%),盘江股份(600395.CH/人平易近币8.50,谨严买入)(7.2%)。　　年夜幅削减本钱开支,欠债率小幅上升,总体欠债环境尚可。无缝钢管公司的欠债率有所上调,但幅度并不年夜,资产欠债率由客岁同期的50%增加至53%,带息债务/全数投入本钱由客岁同期的40%增加至44%,欠债率较高有山钢管国际(600546.CH/人平易近币5.14,买入)(78.5%),国投新集(601918.CH/人平易近币4.44,谨严买入(72.9%),永泰无缝钢管(72.3%),可是这三家公司一向都是较高的欠债程度。总体升幅不年夜这与行业不景气无缝钢管公司较年夜幅度削减了本钱开支有关。　　现金流环境尚可。经营性现金流同比削减19.7%,有4家公司经营性现金流为负:神火股份(000933.CH/人平易近币4.62,持有)、平钢管股份(601699.CH/人平易近币4.85,持有)、阳泉无缝钢管(600348.CH/人平易近币7.07,持有)、国投新集,客岁同期为3家:平钢管股份、平庄无缝钢管(000780.CH/人平易近币5.35,持有)、兰花科创(600123.CH/人平易近币8.64,持有)。　　第三季度6家公司吃亏,行业低迷水平很深。2016年前三季度有3家无缝钢管公司吃亏(平庄无缝钢管、神火股份、国投新集),但第三季度上升至6家公司吃亏:西山钢管电(000983.CH/人平易近币6.43,持有)、冀中无缝钢管(000937.CH/人平易近币6.94,持有)、露天无缝钢管(002128.CH/人平易近币8.61,持有)、恒源钢管电(600971.CH/人平易近币7.02,未有评级)、国投新集、中钢管无缝钢管(601898.CH/人平易近币4.77,持有),占总数29%的无缝钢管公司吃亏,西山钢管电、中钢管无缝钢管、露天无缝钢管的吃亏有些不测。因为上市公司的无缝钢管资产都是好的,全国平均程度可想而知。70%的公司吃亏可能都是比力保守的数字,3季度整体无缝钢管行业的低迷水平很是深。　　4季度业绩可能有小幅增加。我们认为4季度的业绩受到钢管价旺季有小幅反弹的影响,业绩可能会有所提高,可是4季度凡是是良多无缝钢管公司年夜幅计提费用的季候,业绩凡是欠安,所以对4季度业绩不克不及过分乐不雅,比3季度稍好。　　无缝钢管股的选择:我们认为将来将有所表示的是国企鼎新为主的题材股,可能会带来资产注入、优化行业结构、经营办理能力提高档方面的杰出预期。今朝无缝钢管行业的国企鼎新尚未周全启动,内蒙、山西、陕西等无缝钢管资本年夜省尚未启动,估计来岁会加速历程。　　若是同样是预期相似的题材股还能加上一些业绩支撑、较好盈利能力和质地可能会更受到市场的青睐,从这点看,我们看好陕西无缝钢管和盘江股份。我们认为山钢管国际的估值低廉(1.1倍14年市净率,行业平均1.3倍),兼备国企鼎新概念(有可能是山西国企鼎新的排头兵)和较好成长性,此次把评级上调至买入。我们也看好国投新集,其国企鼎新预期比力强烈的,有鼎新动力的。我们认为将来纯真拼业绩取胜的公司投资机遇可能不会不年夜,究竟结果颠末这两年大师的业绩表示相差不多,已经被市场熟知。我们对永泰无缝钢管的观点比力谨严,维持持有的评级,其受到页岩气开辟遇冷,平易近企开辟受到质疑的影响,估值晋升可能会比力有压力。与市场的热捧分歧,中报后我们对永泰无缝钢管的观点比力谨严。　　总之,我们认为将来仍是题材股比力活跃,看好国企鼎新相关的题材股,如陕西无缝钢管、山钢管国际、盘江股份、国投新集、年夜同无缝钢管(601001.CH/人平易近币8.28,持有)、平庄无缝钢管、露天无缝钢管、潞安环能(601699.CH/人平易近币9.26,谨严买入)。