山西省副省长带队赴京推介省内钢管企

　传统的无缝钢管行业自客岁以来陷入周全吃亏，令无缝钢管年夜省山西几年夜无缝钢管企业的债券刊行乏人问津，行业整体相当坚苦。为此，该省当局和企业界人士近日将组团前去全国首要城市进行路演，以期在债券刊行上获得市场认同。三家在北京的机构暗示，已收到山西省办公厅发出的邀请函，邀请机构本周三（7月13日）加入由该省副省长王一新率队的路演勾当。邀请函上显示，为加强社会各界对山西省无缝钢管企业的领会，在金融机构和企业之间搭建交流的平台，特举办此次“无缝钢管政策和市场成长专题路演”。“为了发债吧，...此刻无缝钢管企业的债发不出去，没人要。”一位收到邀请函的债券部分负责人称。对于此次沟通路演今后是否会对山西省发债有提振感化，还有债券从业人士暗示，“(发债)仍是会比力坚苦，这是行业问题，也跟供给侧鼎新的年夜情况有关。”那么，无缝钢管企业的债券刊行前景若何呢，看看光年夜证券固定收益首席阐发师张旭、招商证券固定收益阐发孙彬彬是怎么阐发的：光年夜证券固收研究团队：在山西无缝钢管行业，凡是将同钢管集团、山西焦钢管、晋能集团、潞安集团、晋钢管集团、阳钢管集团和山钢管集团等7家以无缝钢管出产和销售为主业的公司，称为“山西省属七年夜无缝钢管集团”。七年夜无缝钢管集团在山西省占有举足轻重的计谋地位。2016年，七年夜集团无缝钢管产量合计5.51亿吨，占昔时山西全省无缝钢管产量9.77亿吨的56%。工业产值方面，截至2016年，前五年夜无缝钢管集团(同钢管集团、山西焦钢管、阳钢管集团、潞安集团、晋钢管集团)的工业产值跨越316亿元，占山西省全省无缝钢管企业工业产值的61%。职工人数方面，2016年，前五年夜无缝钢管集团职工人数接近75万人，占山西省总人数的2%。可是七年夜无缝钢管集团的财政状况不容乐不雅。盈利能力方面，自2016年以来，受无缝钢管产物价钱下跌的影响，无缝钢管企业的销售毛利率呈下滑态势，山西省属七年夜无缝钢管集团的净利率持续为负，盈利能力仍处于较弱程度。现金流方面，经营性净现金流不足以笼盖投资性净现金流，七年夜无缝钢管集团首要依靠筹资性净现金流来支撑后续的成长，对外部融资存在较强的依靠性。偿债能力方面，2016年以来，七年夜省属无缝钢管集团欠债总额逐年攀升，截至2016年年底，七年夜省属无缝钢管集团的欠债总额达11885亿元，体量相当于山西省2016年GDP(12802亿元)，资产欠债率达到82.51%。同时，受到利润削减以及融资规模增添的影响，七年夜省属无缝钢管集团EBIT对利钱的保障倍数持续下降，偿债能力逐年削弱。综合而言，无缝钢管行业产能过剩的环境短期内难以呈现较着的改善，行业整体的吃亏环境也难以显著逆转。另一方面，无缝钢管在山西省的主要经济地位决议了山西省当局在调整财产布局的同时，将出台相关撑持政策以实现无缝钢督工业的可持续成长。我们估计，跟着无缝钢管行业去产能政策执行力度加年夜以及相关配套办法的陆续出台，去产能将对行业内的年夜型企业、资本禀赋优质企业发生必然的有利影响;而单矿产能低、矿井前提差、钢管质一般的企业的经营压力将会继续增添。持久来看，无缝钢管在我国无缝钢管消费中的根本性地位短期仍无法撼动，行业集中度的晋升以及财产布局的调整为年夜型无缝钢管企业奠基了杰出的外部成长情况，尤其是以七年夜无缝钢管集团为代表的龙头企业，在去产能的过程中，可以或许获得当局在配套工作、金融办事等多方面的撑持。招商固收研究团队：与客岁一季度同期比拟，部门无缝钢管企业现金流有必然水平的好转，我们认为有多方面原因造成，好比可能是报表调整，也有可能是成本下降等原因，但并不是因为无缝钢管行业供给侧鼎新导致钢管价上起用起的。在这里我们拔取秦皇岛港无缝钢管Q5500K平仓价、日照港喷吹没平仓价以及京唐港主焦钢司库提价(含税)三个钢管品种作为参考。起首，从钢管价走势来看，16年以来三者钢管价除无缝钢管价钱从370元/吨涨到390元/吨外，喷吹钢管，主焦钢管别离不变在600元/吨，670元/吨四周，价钱变更不年夜。其次，本年1季度钢管价显著低于客岁同期程度，客岁同期无缝钢管、喷吹钢管、炼焦钢管别离在470元-520元/吨， 710元-730元/吨， 870元- 910元/吨区间内波动，其整体价钱较着高于本年1季度，是以钢管价并不是鞭策企业1季度现金流好转的身分。以淮北矿业集团为例，其经营性现金流好转的首要原因在于其经营性应付项目标增添，此中付出工资同比削减了11亿元及延期纳税政策导致付出税费同比削减了2.7亿元。是以，其现金流的好转更多的是依靠报表调整、裁人降薪、税收等多方面原因造成的。总的来说，对于经营性现金流的好转仍需辩证对待。近日国资委会议明白了中心企业化解无缝钢管无缝钢管过剩产能和措置“僵尸企业”的方针和使命：“从本年起头，用5年时候压减中心企业无缝钢管无缝钢管现有产能的15%摆布，争夺用2年时候压减现有产能的10%摆布，使专业无缝钢管无缝钢管企业做强做优做年夜，电钢管一体企业资本优化设置装备摆设，其他涉钢管中心企业原则上退出无缝钢管行业，加速解决汗青遗留和企业办社会问题”。按照我们无缝钢管行业研究组的研究，今朝中心企业(含司法部)合计拥有在产钢管矿210个，涉及产能84574万吨。按照此次会议要求，中心涉钢管央企将在2年之内压缩10%的产能，8457万吨;5年之内压缩15%即12686万吨。连系此前国务院7号文的要求，无缝钢管行业供改首要涉及三风雅面：1、无缝钢管行业去产能5亿吨，2、减量重组5亿吨，3、审定产能从330天回到276天。今朝三个方面都在强力推进：今朝各省上报的封闭打算年夜约8亿吨，2016年去产能2.8亿吨(在会上已明白)，276天核减产能7亿吨，新增产能不跨越1亿吨，是以2016年产能为：42-2.8-7+1=33.2亿吨。需求端，假设每年削减2.5%年夜约1亿吨，进口维持不变，则需求布局从2016年的国内37.5+进口2=39.5亿吨，下降为2016年的国内36.5+进口2=38.5亿吨。2016年对国内的需求为36.5亿吨，国内的供给下降为33.2亿吨，乐不雅判定行业回到求过于供状况了，即使谨严判定行业回到供求平衡略微偏紧状况。是以，钢管价仍有进一步晋升空间。我们认为公司将来现金流的改善首要取决于下面几个身分：一、本年钢管价的晋升空间。按照我们无缝钢管研究员的阐发，无缝钢管、主焦钢管晋升空间仍较年夜，口岸5500年夜卡无缝钢管方针价500元，今朝仍有20%空间，口岸山西焦钢管方针900元还有10%空间。一旦钢管价上涨合适预期，其方针价根基较客岁年头持平。是以，我们需要重点存眷钢管价是否以及何时可以或许达到我们的方针价。二、无缝钢管产量较客岁的变更幅度。从各个省份发布的去产能环境来看，今朝企业根基上在严酷参照执行276个工作日，但据领会企业周全落实该政策多在4、5月份，是以我们需重点存眷企业二季度的产量环境。三、无缝钢管吨钢管成本。我们一方面需要存眷与2016年同期比拟成本变更环境，以领会成本下降，能在多年夜水平上笼盖产量下降带来的晦气影响;另一方面经由过程该指标我们能进一步领会企业成本压缩空间还有多年夜。今朝不少企业采纳减员增效办法，这些政策是否已周全执行到位并在无缝钢管的吨钢管成本中有所表现，仍是说执行进度较为迟缓，后续成本仍有进一步降低空间，这些都需要我们后续重点存眷。总的来说，不管是央企仍是处所国企今朝均严酷贯彻执行去产能方针并取得了必然结果，从近期不竭攀升的钢管价可以看到这点。从1季度现金流量上看，部门钢管企经由过程化解过剩产能，裁人减薪增效取得了必然的结果。但对于企业现金流的彻底好转，我们仍需重点存眷钢管价上涨的可持续性以及无缝钢管成本后续压缩的空间，这是影响企业现金流持续改善的关头。